华福证券有限责任公司邓伟近期对汇川技术进行研究并发布了研究报告《以数字化重塑成长，以国际化穿越周期》，本报告对汇川技术给出买入评级，认为其目标价位为61.35元，当前股价为43.64元，预期上涨幅度为40.58%。
汇川技术(300124)
投资要点：
事件： 公司发布2024年H1业绩预告， 预计实现营收155.64-161.86亿元，同比增长25%-30%； 归母净利润19.73-21.81亿元， 同比变动-5%-5%； 扣非归母净利润19.61-21.48亿元； 同比增长5%-15%。
Q2收入端增长符合预期， 业绩端承压。 按业绩预告中枢测算， 公司24H1实现营收124.51亿元( 同比+27.5%) ， 归母净利润20.77亿元( 同比持平) ，扣非归母净利润20.54亿元( 同比+10%) 。 单季度来看， 公司24Q2实现营收93.82亿元( 同比+22.3%) ， 归母净利润12.66亿元( 同比-4.8%) ， 扣非归母净利润12.63亿元( 同比+1.6%) 。 我们认为： ①毛利率同比下降， 主要系产品收入结构变化及市场竞争加剧影响。 ②费用合计增速低于收入增速，主要系加强费用调控。 ③坏账计提和信用减值损失同比下降， 主要系加强新能源车业务的坏账风险控制。 ④投资收益与公允价值变动收益同比下降。
Q2分板块： ①通用自动化业务稳健增长。 下游需求分化明显， 光伏、锂电等能源制造行业持续拖累， 叠加基数影响， 预计下半年跌幅收窄； 纺织、 物流等传统制造行业复苏， 我们预计该业务收入同比增长5%-10%， 市场竞争加剧影响利润。 ②新能源车业务快速增长。 主要客户( 理想、 广汽等) 上半年交付量同比高增， 新能源物流车电机装机量维持市占率第一( 2024年6月为31.5%) ， 我们预计该业务收入同比增长约60%， 有望在下半年实现更多利润贡献。 ③电梯业务承压。 2024年1-6月房屋竣工面积累计同比下降21.8%， 降幅扩大， 我们预计该业务收入同比下降约5%。 ④轨交业务加大订单拓展。 公司积极推进各地轨交业务的布局和建设， 我们预计该业务收入同比增长约25%。
公司加大数字化、 国际化等战略投入。 数字化方面， 公司近期成功收购法国工业软件公司Irai， 依托其数字孪生软件平台提供从产线工序设计到仿真、 复杂装备的机电一体化设计与虚拟调试的全方位解决方案， 实现数字化工厂设计全闭环。 国际化方面， 公司通过“行业线出海” 与“借船出海” 的策略， 将电梯、 注塑机、 空调制冷、 空压机等行业的优势产品与解决方案向海外延展， 成功实现了部分行业的TOP客户突破。
盈利预测与投资建议： 考虑到整体经济弱复苏， 通用自动化行业需求不及预期， 以及公司战略业务投入加大， 预计2024-2026年归母净利润为54.8/66.2/80.1亿元( 24-25前值61.5/77.4亿元) ， 同比增长16%/21%/21%，维持2024年30倍PE， 目标价61.35元， 维持“买入” 评级。
风险提示
宏观经济复苏不达预期； 房地产及新能源车增长不达预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券谢哲栋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.92%，其预测2024年度归属净利润为盈利54.56亿，根据现价换算的预测PE为22.72。
最新盈利预测明细如下：
